吉林省保尔环保工程有限公司

    政策预期维持高估值,业绩兑现成关键影响因素。回顾三年的走势,对板块走势影响较大的因素主要包括政策、环境污染等突发性事件和业绩。其中,政策、环境污染等突发性事件对板块估值提升有较大影响,而2013年以来,环保公司业绩兑现率逐渐提升,业绩期影响也有望从以前的风险点向收益点转变。2014年,在政策持续出台预期下,估值有望稳定高位,业绩兑现则将成为板块及个股走势的关键影响因素。

    从持续成长大龙头拓展到逆境拐点小企业,选股思路逐渐完善。综合几年环保公司的股价走势情况来看,涨幅居前的公司一类为持续成长的行业大龙头,另一类为行业或公司迎来向上拐点的个股。我们认为,随着时间的推移,持续成长的行业大龙头绝对收益还将存在,但主要是跟随企业的业绩增长每年获得相对稳定的收益;而逆境拐点型企业超额收益更大。

    发掘拐点行业,寻求超额收益。我们认为,固废中的餐厨垃圾处理、环境监测、节能、水处理细分子行业在2014年有提升转变可能。其中,水处理行业预期回升主要来自于政策出台;环境监测行业格局变化则来自于并购整合;餐厨垃圾处理行业自2013年开始工程项目已经增加,2014年有望延续并再提速;节能行业拐点则关键在于碳交易带来的企业投资的动力增加。

    2014年投资策略:持有龙头,把握拐点。我们2014年对环保行业的整体投资策略:一方面,仍可继续把握龙头,享受其跟随业绩增长带来的稳定收益,以桑德环境、碧水源为主;另一方面,发掘拐点行业并从中基本面转好概率最大的拐点公司,获取超额收益,重点推荐水处理行业的津膜科技、固废处理领域的维尔利、环境监测领域的聚光科技、及节能领域的天壕节能。
2014年,持续成长的行业大龙头绝对收益还将存在,但主要是跟随企业的业绩增长每年获得稳定的收益;而逆境拐点型企业超额收益更大。我们认为,固废中的餐厨垃圾处理、环境监测、节能、水处理细分子行业在2014年有提升转变可能,因此投资策略是持有龙头、并把握拐点行业中基本面好转概率大的拐点公司。